管新規落地一周年。據統計，2019年前四個月國內創業投資機構共發生1471起投資，投資金額約1807.92億元，與2018年同期相比，投資案例下降了22.8%， 投資金額更是下降了53%。

在記者采訪的多家創投機構中，大部分表示，資管新規之后，原本由銀行通過理財資金錯配和結構化配資流入私募股權市場的錢，被資管新規瞬間切斷，募資難的問題全面爆發。進入2019年以來，募資越來越艱難。?

此外，《亞洲另類投資》近日透露，國務院多個部委目前正在按照資管新規中關于“對創業投資基金和政府出資產業投資基金的相關規定另行制定”的要求，研究具體的方案來解決這一問題。

綜合中國基金報、投中網

募資難，VC/PE開啟減持潮

融資端大幅降溫的同時，VC/PE加速已投項目的退出，希望能借此形成“投資——退出——再投資”的體內循環。

據清科私募通的數據顯示，2019年以來，創業投資企業通過IPO、并購、股權轉讓等方式實現退出的案例約419起，其中通過IPO實現退出的案例約309起，占比73%。而2018年同期，通過IPO方式退出的案例占總退出案例的26.56%。

根據上市公司的減持公告統計，2019年的前四個月約有592家創業投資機構宣布了減持計劃，而2018年的同期僅有311家，是2019年的52.53%。在這波上市公司減持潮中，多家知名VC/PE現身其中，例如九鼎投資、中泰資本等。

1月2日，九鼎投資宣布對新疆火炬進行清倉式減持。公開信息顯示，截至一季度末，九鼎投資已完全退出10個項目，投資本金共計9.08億元，單季度收回金額33.22億元，而去年九鼎投資全年僅收回20.14億元。

3月15日，中泰資本股權投資管理(深圳)有限公司宣布對雙一科技擬減持不超過5.47%，為清倉式減持；江蘇高科技產業投資有限公司也宣布將對其減持不超過2%。

2019大變局之年

對于撲面而來的減持潮，青松基金的一位投資總監表示，經歷了2017年的IPO大放水之后，很多“3+2”或“5+2”的私募股權投資基金面臨退出壓力。對比去年底的大熊市，年初二級市場明顯好轉，今年減持是比去年更適合的時機。

除此之外，VC/PE還在積極尋找其他的退出機會。

5月9日，中國證券投資基金業協會會長洪磊在2019全球(青島)創投風投大會上表示，在已公布的102家科創板申請企業中，有84家企業獲得603家股權創投機構共650只基金的投資，在投本金332億元。另有3家企業獲得過投資，但已完全退出。

工大創投的合伙人曾表示，目前科創板申請企業中，有超過一半的企業不會批準上市，但是這也側面說明了創投機構對新的退出渠道是多么的渴求。

去年港股的破發潮讓不少企業轉戰美股市場，但是美股市場上中概股的表現也讓不少PE/VC表示擔心。

對于連接資本市場和高新企業的私募股權投資基金來說，科創板直接改變了一級市場的退出路徑選擇和市場定價邏輯。創業企業登陸科創板的熱情已經遠遠超過了出海上市。

然而，對于更多中小創投機構來說，如果不能通過上市減持來實現“體內自循環”的話，募資問題將直接決定他們的生死。

資管新規的頒布，一方面提高了個人投資者參與投資私募股權基金的門檻，直接減少了個人合格投資者的數量及投資規模。另一方面，多層嵌套和募資通道等都受到了嚴格的限制，過往銀行、信托等渠道大量資金投資于私募股權基金的模式受阻。

根據私募通數據顯示，2018年共有2793只私募股權投資市場基金完成新一輪募集，同比增長10.3%，增速僅為2017年的1/5；基金募資規模上， 2018年披露金額的基金共募集完成10110.55億元，比2017年同比下降28.9%。從平均募資額來看，2018年披露金額的2628只基金平均規模為3.85億元，比2017年的7.26億元下降47%。

杭州市高科技投資有限公司是杭州市政府授權杭州市科委出資成立并管理的國有投資公司，注冊資本22億元。旗下業務包括杭州市創業投資引導基金、天使投資引導基金、政策性擔保及其它投融資服務。公司被評為科技金融控股集團十強，名列中國備案創業投資企業管理資產第26位。

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